经济衰退下企业物流成本压力陡增，联邦快递逆势扩张时机已到？

       联邦快递发布的2023 财年每股摊薄收益指引在 22.45 美元至 24.45 美元之间，在 6 月 24 日发布时高于当时的普遍预期。联邦快递在其业务中有多种定价机制。该公司可以提高标价，实施临时附加费，并能够通过每周调整的指数化燃油附加费转嫁不断上涨的燃油成本。我们对联邦快递的公允价值估计为每股 295 美元，远高于股票交易价格（约 240 美元）。在撰写本文时，股票收益率约为 1.9%。

        许多必需消费品实体在提高价格的同时，并没有以足够快的速度提高价格以推动营业收入和底线扩张。非必需消费品公司在大中华区可能面临更高的货运和物流成本以及疲软的业绩，正如耐克 ( NKE ) 最近报告的季度所暴露的那样，该季度库存增长了 23%。收入增长随之而来，但综合毛利率面临压力，营业收入下滑。显然，与消费者相关的企业，无论是必需消费品还是非必需品，都面临着巨大的成本压力。然而，其中一些成本压力是运费和物流成本。由于“燃料的有利净影响”，联邦快递能够提高其 2022 财年第四季度的营业收入，但它确实指出，由于经济增长放缓和供应链中断，它的出货需求下降。

      FedEx 为全球客户和企业提供广泛的运输、电子商务和商业服务组合。该公司的定价实力支持其前景，电子商务的扩散和不断增长的全球中产阶级也是如此。联邦快递正在大力投资自动化和路线优化技术，以支持其联邦快递地面部门，同时继续整合其在欧洲的空运业务，这些活动应通过产生有意义的运营效率来支持其长期的财务业绩。我们预计管理层将在未来财政年度推动可观的股息增长。也就是说，联邦快递的业务需要大量的资本投资（资本支出占收入的比例通常在 7%-9% 范围内），但它通常会产生大量的运营现金流。该公司的目标是通过其定价能力来抵消通胀压力，例如劳动力和燃料费用上涨，尽管价格上涨需要时间才能完全反映在其财务业绩中。